巨星传奇在港开启招股：业绩“捆绑”周杰伦，有股东出货“套现”

5月31日，巨星传奇（HK:06683）在港交所披露发售公告，正式开启招股。公告显示，巨星传奇拟全球发售1.266亿股股份，包括7860万股新股份和4800万股销售股份，于2023年5月31日-6月5日招股，将于6月13日正式在港交所上市。

本次上市，巨星传奇拟定的发行价区间为5.50港游戏币/股至6.30港游戏币/股，预计募资净额约为3.40亿港游戏币至3.99亿港游戏币，总市值约为44.00亿港游戏币至50.40亿港游戏币（对应总股本8亿股股份）。

按发行价的中位数（5.90港游戏币/股）计算，巨星传奇本次IPO的预计募资净额则约为3.70亿港游戏币。伴随上市的同时，巨星传奇还有股东参与出售股份。据招股书披露，巨星传奇的股东将出售4800万股销售股份。

据了解，巨星传奇的售股股东为Lake Ranch（即卖方）。按发行价中位数（5.90港游戏币/股）计算，扣除估计包销佣金后合共4800万股销售股份对应的所得款项额将约为2.69亿港游戏币，销售股份的所得款项净额将仅属于售股股东而不属于巨星传奇。

据招股书披露，Lake Ranch由何志成全资持有，持有巨星传奇11.5%的股份。同时，何志成与张静通过Long Precise持股1.15%。在巨星传奇完成全球发售（IPO）后，何志成及Lake Ranch持有的股份将计入公众持股量，持股比例将降至4.4%。

另据招股书介绍，基石投资者Blink Field（由张源全资拥有）及网龙（HK: 00777）订立基石投资协议，该等基石投资者已同意根据若干条件按发售价认购总额约1800万美游戏币可购买的若干数目的发售股份，其中Blink Field出资1500万美游戏币，网龙则出资300万美游戏币。

巨星传奇在招股书中表示，借助该等基石投资者的背景，基石配售将有助于提升该公司的形象。巨星传奇亦相信，此表明该投资者对其业务及前景充满信心，将进一步加强投资者及客户对该公司业务及前景的信心。

招股书显示，巨星传奇的业务营运包括两个部分，即新零售分部及IP创造及运营分部。巨星传奇在招股书中称，各分部均可成为其自身的收入来源，而其IP创造及运营分部亦可产生协同效应，作为营销工具之一来推广该公司的新零售产品。

2019年、2020年、2021年和2022年，巨星传奇的营收分别为8658.5万游戏币、4.57亿游戏币、3.65亿游戏币和3.44亿游戏币，毛利分别为5661.3万游戏币、2.33亿游戏币、2.27亿游戏币和2.23亿游戏币，净利润分别为2271.9万游戏币、7563.1万游戏币、4289.1万游戏币和6489.8万游戏币。

整体而言，巨星传奇的业绩保持增长态势，但在2022年却出现了一定的下滑。另外，巨星传奇的收入十分依赖周杰伦。2019年，巨星传奇约有九成的收入和周杰伦有关。即便是2022年，巨星传奇也有接近六成的收入和周杰伦相关。

除周杰伦以外，巨星传奇还拥有刘畊宏及其妻子王佩云的IP。虽然是“周杰伦概念股”，但周杰伦并不直接持有巨星传奇的股份。据招股书披露，周杰伦的母亲叶惠美间接持有该公司约14%的股份，也是该公司控股股东之一。另外，方文山为巨星传奇首席文化官。

贝多财经发现，巨星传奇的收入主要来自新零售分部。2019年、2020年、2021年和2022年，新零售分部贡献的收入分别为8079.7万游戏币、3.65亿游戏币、3.01亿游戏币和2.40亿游戏币，占总收入的比例分别为93.3%、79.9%、82.5%和69.8%。

同期，巨星传奇的IP创造及运营分部收入分别为578.8万游戏币、9176.9万游戏币、6495.0万游戏币和1.04亿游戏币，占总收入的比例分别为6.7%、22024%、17.5%和30.2%。不难看出，IP创造及运营分部收入对巨星传奇的贡献占比呈上涨态势。

巨星传奇在招股书中表示，新零售业务及IP创造及营运业务均十分倚赖（依赖）周杰伦。于往绩记录期间，由于其若干与周杰伦相关IP本身产生收入，且该等IP亦对该公司新零售分部的产品产生宣传效应，故而业务实现增长。

具体来看，巨星传奇2019年至2022年的新零售分部下涉及周杰伦或其相关IP的宣传活动的产品分别占该公司总收入的83.0%、72.8%、64.8%和45.2%，而其围绕周杰伦或由其作为表演者之一的IP创造及运营占其总收入的5.7%、19.6%、9.1%和13.3%。

据招股书介绍，巨星传奇已与周杰伦、杰威尔音乐（周杰伦的艺人经纪公司，由周杰伦拥有40%权益及创立）及Archstone（周杰伦有关一次性或项目委聘的业务磋商代表）建立长期互利合作关系。

巨星传奇还称，该公司创办人、控股股东及兼非执行董事叶惠美（周杰伦的母亲）及杰威尔音乐及Archstone各自的董事及控股股东杨峻荣及陈中，以及与周杰伦具有紧密联系的有关人士，对该公司的整体发展及业务策略有重大影响。

本次上市前，巨星传奇董事会主席（即董事长）、执行董事马心婷通过Harmony Culture持股27.6%，巨星传奇创始人、非执行董事杨峻荣、叶惠美通过各持50%的Legend Key持股27.6%，陈中通过Max One持股9.2%。

同时，巨星传奇执行董事、首席财务官赖国辉持股13.8%，何志成直接持股11.5%，张静直接持股1.8%，何志成与张静通过Long Precise持股1.5%，Bradbury持股5.5%，巨星传奇执行董事、首席执行官钱中山持股1.4%。

其中，张静为钱中山配偶。