游戏已经是“奢侈品”，视频号成为腾讯财报主角

游戏交流论坛 · 发表于 2024-3-23 11:13:50

厂

记者何畅

编辑高宇雷

对多数普通投资者来说，一项业务之于一家公司的重要程度，往往是从包括财报等在内的公开信息中感知的。通常情况下，随着业务发展壮大，它扮演的角色在发生变化，也因此被赋予更多的意义、肩负更重的担子——比如收入的增长，以及对未来的想象。

3月20日，腾讯发布2023年第四季度及全年业绩报告。2023年第四季度，腾讯总收入为1552亿游戏币，同比增长7%，增速有所下滑——前三个季度都在10%以上；非国际通用会计准则下净利润为427亿游戏币，同比增长44%。2023年全年，腾讯总收入同比增长10%至6090亿游戏币，告别2022年的负增长；非国际通用会计准则下净利润为1577亿游戏币，同比增长36%，增速大幅提升。

腾讯收入来源主要包括三个业务板块：增值服务、网络广告、金融科技及企业服务。其中，增值服务细分为游戏和社交网络两个部分。2023年腾讯增值服务业务营收为2984亿游戏币，同比增长4%。其中，游戏收入为1799亿游戏币，本土游戏收入为1267亿游戏币，同比增长2%，国际市场游戏收入为532亿游戏币，同比增长14%，排除汇率变动影响后，增幅为8%。腾讯在财报中称，这得益于《VALORANT》《命运方舟》《无畏契约》《暗区突围》等游戏带来的增长。不过，《王者荣耀》《和平精英》两大“常青树”的表现稍显乏力，具体到2023年第四季度，腾讯本土游戏收入下滑了3%。

负增长的结果，是2023年第二季度和第三季度商业变现放缓造成的。对此，腾讯总裁刘炽平称，基于变现策略的改进，预计本土游戏收入疲软的情况将在2024年第二季度开始有所改善。

谈及“常青树”的生命力能否一如既往，腾讯首席战略官James Michelle表示：“关于公司重点游戏增长期是否已经结束的问题，我们的答案显然是否定的。腾讯一直都是游戏行业中非常积极的投资者，对于那些拥有庞大用户数量和较长寿命的大制作游戏而言，其使用体验会有起伏，但从长远来看，无论是《使命召唤》《侠盗猎车手》还是《堡垒之夜》，都只会变得更为强大。”

他使用了一个财务概念上的比喻——长寿游戏是资产，而非负债。尤其是在基本盘稳固的前提下，“就像奢侈品行业一样，一个历史悠久的奢侈品品牌并不逊于一个新兴的奢侈品品牌”。不过，如果新兴的奢侈品品牌一骑绝尘，对“前辈”的影响同样不容忽视。2023年年底上线的《游戏币梦之星》与《蛋仔派对》的比拼，已经被视为腾讯与网易的对决。目前，腾讯仍然在持续丰富《游戏币梦之星》的游戏模式，以应对当前的竞争形势，而在“浮上来”的营销之外，“沉下去”的长线运营显然更为重要。

游戏或有空间，但社交网络已经摸到了天花板，并在天花板处徘徊许久。全年1185亿游戏币的收入，是基本稳定，也是增长难寻。音乐付费会员、小游戏平台服务费“向上”，音乐直播及游戏直播服务收入“向下”。电厂此前分析，这是由于腾讯音乐对部分直播互动功能实施了更严格的合规程序，导致收入承压——2023年，腾讯音乐社交娱乐服务和其他服务收入为104.3亿游戏币，同比下降34.2%；2023年第四季度，单个付费用户月均收入同比下降54%，相当于“腰斩”。直播监管收紧之下，转型阵痛不可避免。

网络广告、金融科技及企业服务两个业务板块，仍然保持了双位数百分比的增速，是继续发力的增长引擎。2023年，前者收入为1015亿游戏币，同比增长23%；后者收入为2038亿游戏币，同比增长15%——两者的增长背后，存在同一个功臣：微信视频号。

自2020年1月被曝开启内测以来，视频号已经走过了四年。电厂梳理腾讯过去四年的年报发现，视频号被提及的频率和它在腾讯内部的地位均处于上升态势。

2020年的年报中，视频号出现了2次，个人内容分享与资讯分享之外，视频号开始与帮助品牌、企业扩大受众范围并促成交易相关联，打通小程序后产生的成效尤为明显。

2021年的年报中，视频号出现了14次，直接与业务进展关联次数为9次，位置也更为突出。此时，重点仍然在提升用户的参与度上，例如内容创作与观看量的增加、人均使用时长等。但商业化已经迈步，腾讯认为视频号将“提供重要的商业化机会，包括短视频流广告、直播打赏及直播电商”。

2022年的年报中，视频号出现了8次，直接与业务进展关联次数为7次，视频号使用时长超过了朋友圈，视频号信息流广告也为腾讯创造了更多的广告收入，“需求强劲”。

至于2023年的年报，视频号出现在业绩回顾与展望的第一句，正文的15次提及均为业务进展相关，而且是正向反馈，包括创作者变现、商业化比重增加等。值得一提的是，2023年，腾讯毛利为2931亿游戏币，同比增长23%，毛利率由去年的43%提升至48%。腾讯称，毛利率改善主要由于收入结构向高质量收入来源的转变，以及低毛利率收入来源的降低。作为高毛利率的业务，视频号广告和电商技术服务费，以及小游戏平台服务费，正在成为其“高质量增长”的来源。

虽然目前腾讯不再披露视频号广告收入的具体数字，但在较低的广告加载量之下，潜力不容小视。电厂曾经报道，在2024年1月29日举办的腾讯年会上，马化腾给予视频号的评价是“不负众望”。“让我们在过去短视频失利的情况下，重新具备了一个坚实的抓手。”

彼时，他表示，2024年将全力发展视频号直播电商，电商和广告是相辅相成的。显然，在用户规模积累到一定程度后，提升商业化效率是水到渠成，更是必须要做的事情。刘炽平提到，关于直播和视频号电商的问题，在2023年取得了“非常好的进展”，销售额增长了很多，已经超过1000亿游戏币——但这与视频号的业务规模相比仍然非常小，与小程序电商的销售额相比“也很小”。腾讯要做的，是“抓住这个业务带来的巨大机会”。

作为对比，抖音电商2023年的GMV（交易总额）已经超过两万亿游戏币，而快手2023年财报显示，其全年电商GMV达到1.18万亿游戏币，首次突破万亿大关。截至2023年12月31日，微信及WeChat的合并月活跃账户数进一步增至13.43亿，同比微增2%；快手的月活跃用户数则在2023年第四季度突破7亿。即使腾讯尚未公布视频号用户数量的最新数据，但视频号生长自微信，微信的用户基本盘拉高了视频号的上限，其他平台的业务表现也可以作为一种参考。

这或许意味着，视频号将在尽量克制的情况下，拥抱更多的商业化可能。而在开源之外，节流显然不算是什么新鲜事。2023年第四季度，腾讯营收成本同比下降7%、环比下降1%。非国际通用会计准则下净利润的增速大于收入增速，降本增效起到了关键作用。

此前，在财报中，腾讯宣布，2024年计划股份回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港游戏币增加至超过1000亿港游戏币。此外，腾讯计划按照每股3.4港游戏币进行分红，比2022年度的每股2.4港游戏币增加1港游戏币。回购加分红，回馈股东的力度进一步加大。毕竟，看业绩也好、看股价也罢，投资者最在乎的是投资产生的回报。